2024年11月15日
股指期货：A股低开回调，防御板块稳健
周四，A股市场低开低走，全线回调。上证指数收跌1.73%，报3379.84点。深成指跌2.83%，创业板指跌3.40%，沪深300跌1.73%、上证50跌0.88%，中证500跌2.90%、中证1000跌3.12%。个股跌多涨少，当日仅487只上涨（58涨停），4849只下跌（26跌停），17持平。其中，大地电气、武汉蓝电、酷特智能（300840）涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、20.02%；而上海凯鑫（300899）、纳科诺尔、美登科技跌幅居前，各跌15.0%、14.83%、13.52%。
分行业板块看，仅银行板块上涨0.22%；TMT深度回调，下跌板块中，电脑硬件、发电设备、零售分别下跌6.07%、4.80%、4.19%，芯片概念下挫。
期指方面，四大期指主力合约随指数下挫：IF2412、IH2412分别收跌1.75%、0.60%；IC2412、IM2412分别收跌2.22%、2.56%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水2.18点，IH2412升水8.45点，IC2412贴水20.91点，IM2412贴水32.59点。由于市场存在风格切换预期，蓝筹指数为标的之IF、IH基差表现出升水空间，预计将维持浅升水，而前期涨势较大的IC、IM有一定高估回调风险，当前深贴水若遇指数下挫将有所修复。
国内要闻方面，据中国汽车工业协会，中国新能源汽车产量首次突破年度1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。目前，我国已建成世界上数量最多、辐射面最广、服务车辆最全的充电基础设施体系。
海外方面，美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。美国劳工统计局最新公布数据显示，美国10月PPI同比上升2.4%高于市场预期的2.3%；10月核心PPI同比上升3.1%，亦高于市场预期的3%欧洲央行会议纪要显示，通胀下行的趋势正在增强，可能会更早达到2%的目标。预计2025年内部通胀出现实质性下降。风险管理方面的考虑是该行上个月决定降息的关键原因。
11月14日，A股市场交易环比下降1700亿元，合计成交额1.84万亿元，北向资金成交总额2346.04亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3282亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日192亿元逆回购到期。
当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.05%、0.31%、-0.34%与-0.52%。外围风险波动，股指短期遇回调压力，等待IF补涨机会，可同时买入看跌期权保护。
国债期货：期债走势偏震荡，关注增量政府债供给节奏
国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债不同期限走势分化，长端走弱中短端偏暖。30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率持平，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行1bp，5年期国债活跃券“24附息国债14”收益率下行1.4bp，2年期国债活跃券“24附息国债19”收益率下行0.75bp。
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月14日以固定利率、数量招标方式开展3282亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日有192亿元逆回购到期。资金面方面，央行公开市场逆回购操作进一步加量，且连四日净投放，银行间市场周四资金面有所改善。存款类机构隔夜和七天回购加权利率变动不大，DR001加权平均价下行2.36bp，DR007加权平均价上行1.32bp；非银机构质押信用债融入隔夜在1.80-1.83%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级早盘暂无有效需求；同期限二级最新成交在1.87%附近，较上日变动不大。
11-12月年内的政府债供给压力相对可控，年内增量化债工具发行规模或不超过2万亿，而涉及补充银行资本金、支持房地产等领域的特别国债和专项债等额度尚未落地，或需要等待12月政治局会议等窗口期，年内落地的概率和影响或较小，因此综合来看预计11-12月的政府债供给压力不会高于8-9月地方债集中供给期，债市整体供给压力可控。叠加货币政策三季度执行报告表明，货币政策仍坚持宽松的支持性立场，在政府债集中供给阶段大概率会使用多种工具进行对冲，包括但不限于降准、公开市场债券买卖等，资金面有望保持平稳。因此对债市而言，化债方案落地后短期影响偏利空出尽，市场情绪或整体持续震荡偏强。本周有大额MLF到期，叠加增量政府债逐步安排发行，如果资金面出现阶段性压力可能带来扰动，不过在下一次政策预期博弈升温前，短期调整或带来介入波段做多的机会。单边策略上，建议短期可逢调整做多。期现策略，目前各品种2412合约基差偏低，可关注正套策略。
贵金属：美国通胀出现反弹迹象美联储释放谨慎信号 贵金属盘中探底
消息方面，美国10月PPI同比2.4%，略强于预期2.3%，9月前值从1.8%上修至1.9%；核心PPI同比3.1%，预期3%，9月前值从2.8%上修至2.9%，为2023年3月以来的第二高。PPI环比0.2%，符合预期但核心PPI环比0.3%，高于预期的0.2%，当前生产端成本特别是服务领域的物价粘性较高。美国11月9日当周首次申请失业救济人数为21.7万人，较前一周回落。美联储主席鲍威尔讲话表示美国劳动力市场指标回到与美联储充分就业目标一致的更正常水平；通胀将继续朝目标2%下降，尽管时而会出现颠簸；利率路径并非预设，取决于数据和经济前景，如果数据告诉我们要放慢降息，放慢就是明智之举；联储独立性非常重要，现在对特朗普政府的政策下结论为时过早，在更确定政策以前会谨慎行事。
隔夜，当前美国通胀数据出现反弹迹象，美联储主席讲话出于对经济数据和特朗普政策的不确定性释谨慎信号，市场进一步压缩明年降息幅度的预期，但美债收益率小幅回落。“特朗普交易”持续提振美元指数创逾1年新高，美股集体回调，贵金属盘中探底后跌幅有所收复。国际金价开盘后前段持续下调最低至2536美元中段开始回升，收盘价为2564.88美元/盎司小幅跌0.29%创“五连阴”，国内金价相对抗跌；国际银价盘中下探最多超2%但后段回升转涨，收盘价为30.441美元/盎司涨幅0.49%。
目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选靴子落地影响全球包括地缘和贸易形势，特朗普当选并横扫“参众两院”可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期在美国大选靴子落地，地缘避险的利多逻辑出现反转，美元强势情况下投资者可能相对谨慎行情或转入震荡盘整，黄金回调第一支撑位在2600美元（600元），若跌破则可能进一步回踩至2550美元（590元）附近，RSI指标接近超卖区间可能带来价格企稳。
白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，受到工业品价格提振可能相对抗跌，短期回调在30.5美元（7500元）寻求支撑。
ETF SPDR黄金上周单周发生超过10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，谨防机构全面离场导致流动性风险。
集运指数（欧线）：EC主力高开低走收跌
今日头部船司报价相对持稳。根据极羽科技，截至 11 月 13日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2206-3538美元/FEU，4010-6439 美元/FEU ；MSC 2240-2420 美元/TEU，3740-4040 美元/FEU；CMA 2930-3230 美元/TEU，4300-6060 美元/FEU；EMC 3335-3435美元/TEU，5120-5320美元/TEU。
截至11月11日，SCFIS指数报2526点，环比上涨11.85%，美西线指数环比上涨1.46% 至2819.5点。截至11月08日，SCFI综合指数报2331.6点，较上期上涨1.22%；上海-欧洲运价上涨4.05%至2541美元/TEU；上海-美西运价4729美元/FEU，较上周跌2.01%；上海-美东运价5281美元/FEU，较上周涨0.44%。
截至11月14号，全球集装箱总运力为 3116 万 TEU，较上年同期增长 10.6%。需求方面，欧元区 10 月制造业 PMI 为 46.00；美国 10月 ISM 制造业指数 46.50，处于 50 枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。
集运指数期货盘面震荡。由于之前两个交易日对于挺火预期的反转导致远月合约价格上升较多，昨日盘面集体震荡整理。主力合约价格相对企稳，当前02-04价差为1253.9点，02-06价差为1235.4点，相对较高。由于当前市场中东停火预期炒作不确定性较高，盘面波动较大，请投资者谨慎考虑。
暂时观望
铜：美元强势，铜价承压
【现货】11月14日，SMM1#电解铜均价73410 元/吨，环比-1375.00元/吨；对主力+40 元/吨。
【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，美国10月总体CPI季调环比上涨0.24%（前值0.18%），同比反弹至2.6%（前值2.4%）；核心CPI环比上涨0.28%（前值0.31%），同比持平于3.3%，均符合市场预期，核心CPI小幅回落推动市场降息预期有所回暖。特朗普政策将有助于推动美国国内中长期通胀水平，10Y美债收益率创新高，且由于美元资产收益率上行、进一步增强美元吸引力，11月14日，美元指数强一度突破107关口，续创逾一年新高。
【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日在第九届亚太不锈钢产业大会上表示，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对煤炭、铜等12种矿产资源实施新的出口禁令。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，环比-0.86万吨，降幅为0.86%。1-10月累计产量为996.00万吨，同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。
【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。11月14日电解铜制杆周度开工率82.80 %，周环比+6.77个百分点；11月7日再生铜制杆周度开工率24.92 %，周环比+2.52个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，11月家用空调内销排产619.7万台，同比提高18.5%。出口排产899.5万台，同比增长65.5%，内销市场回暖，外销维持强势。
【库存】库存处高位，全球库存整体去化放缓。截至11月14日，LME铜库存27.22 万吨，日环比-0.09万吨；截至11月13日，COMEX铜库存8.89 万吨，日环比+0.03万吨；截至11月14日，SMM全国主流地区铜库存16.43 万吨，周环比-2.82万吨；截至11月14日，保税区库存6.28 万吨，周环比+0.29万吨。
【逻辑】（1）宏观方面，美联储降息25bp落地，12月议息会议及明年降息路径为市场关注重点。美国经济软着陆预期仍在，“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但短期来看美元美债或仍维持高位，给工业金属价格带来压力。国内方面，人大常委会宣布10万亿化债规模，且表示2025年财政政策将“更加给力”，11月宏观政策暂步入空窗期，12月的中央经济工作会议或仅涉及政策基调及发力方向，具体规模仍需等到2025年两会，政策预期上的扰动可能再度增加。（2）基本面方面，短期来看铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制；需求端，步入淡季，11月初开工率稳定，关注下游在铜价回落企稳后以及原料库存消化后的采购意愿。因此，短期来看重要宏观政策事件均已落地，国内利多出尽，海外特朗普政府加剧美国财政及货币政策前景的不确定性，美元美债或仍维持高位震荡，整体宏观氛围中性偏弱，铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，预计铜价仍将维持震荡。
锡：宏观情绪偏弱，锡价偏弱运行
【现货】11月14日，SMM 1# 锡244500元/吨，环比下跌4700元/吨；现货升水400元/吨，环比上涨200元/吨。冶炼厂仍持挺价情绪，捂货惜售，鲜有成交。贸易商方面积极入市报价，反馈近日盘面持续下跌下游补货情绪高涨，不少下游前两日已入市接货补充较多库存，现虽价格继续下跌，但下游补货力度有限，市场整体交投表现不及前日。
【需求及库存】据SMM统计，9月焊锡开工率74.1%，月环比增加3.6%，其中大型企业开工率75.3%，月环比增加4.0%，中型企业开工率69.2%，月环比增加2.7%，小型企业开工率83%，月环比增加3.8%。9月订单量有所增加，这既反映了下游和终端消费的逐步回暖迹象，也受益于9月下旬部分下游和终端企业为假期提前备库所带来的采购增长。专注于光伏焊带的企业则表示，虽然整体生产在假期前备库影响下有所回升，但光伏产品订单情况并不理想。截至11月14日，LME库存4385吨，环比减少5吨，上期所仓单8123吨，环比减少274吨；社会库存10465吨，环比增加392吨。
【逻辑】供应方面，1-9月锡矿累计进口量为12.3万吨，累计同比-31.05%，其中自缅甸地区累计进口6.6万吨，同比减少51.64%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家已反馈原料偏紧，冶炼厂加工费再度下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，9月国内焊锡开工率上行，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游消费逐渐回暖迹象。综上所述，受宏观带动，锡价大幅下行，但目前原料依旧偏紧，下方存一定支撑，后续关注缅甸锡矿恢复及国内宏观政策。
镍：宏观情绪回落，盘面偏弱运行
【现货】截至11月14日，SMM1#电解镍均价125675元/吨，日环比-1325元/吨。进口镍均价报124575元/吨，环比-1375元/吨；进口现货升贴水报-175元/吨，日环比75元/吨。
【供应】产精炼镍产量高位持稳。2024年10月精炼镍产量30667吨，同比增长27.78%，环比减少2.6%；11月产量预计31217吨。
【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，目前多数镍盐厂利润持续亏损。
【库存】海外趋势性累库持续，国内库存企稳。截止11月14日，LME镍库存154452吨，周环比继续增加7194吨；SMM国内六地社会库存37432吨，周环比小幅增加162吨；保税区库存3600吨，周环比持平。
【逻辑】昨日沪镍盘面继续回落，现货价格也偏弱。宏观方面，市场情绪有所回落，美国10月CPI同比上升2.6%符合市场预期，较上个月的2.4%反弹，终结“六连降”，在通胀保持温和情况下美联储12月再次降息可能性较高但市场预期明年宽松空间受限；美元指数创新高，对商品施压。产业层面，日内镍价继续走低，下游企业逢低采购仍相对积极，现货成交整体尚可。镍矿市场较为平静，台风天气结束，菲律宾镍矿发运恢复；印尼11月镍矿内贸基准价上涨。10月印尼镍铁大幅增产，近期国内镍铁成交在1000-1020元/镍（到厂含税），镍铁价格弱稳运行。硫酸镍价格下跌，目前多数镍盐厂利润持续亏损。总体上，宏观情绪回落，镍基本面变化不大，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，交割压力进一步增加，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000-128000。
【现货】据Mysteel，11月14日，无锡宏旺304冷轧价格13400元/吨，日环比下跌100元/吨；基差275元/吨，日环比持平。
【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价暂稳。菲律宾雨季将至，矿价弱稳运行，市场整体观望为主。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。镍铁价格持稳，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移至1010-1020元/镍（到厂含税）。
【库存】社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至11月14日，无锡和佛山300系社会库存48.32万吨，周环比减少1万吨。11月14日不锈钢期货库存100974吨，周环比增加553吨。
【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，主力切换至2501。市场让利出货心态较浓，低价资源增多，部分下游有刚需采购补库操作，但整体询购量有限。菲律宾雨季将至，矿价弱稳运行，市场整体观望为主。随着印尼镍矿审批配额释放，矿端价格支撑已有走弱迹象，印尼方面11月印尼内贸基准价小幅上涨，工厂多持压价心态较强。周内镍铁价格持稳，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移至1010-1020元/镍（到厂含税）。近期社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位，但整体去库速度暂未有明显提升。不锈钢下游需求表现偏弱，旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销继续回升，旺季叠加政策补贴，家电产量多数增加，餐饮和五金消费产量整体改善。总体上，宏观情绪暂稳，但基本面仍偏弱。看钢厂排产维持高位，需求受限叠加去库速度暂未有明显提升，在供需博弈之下短期盘面预计以偏弱震荡为主，后市关注镍矿端变动以及国内房地产等宏观政策的情况。
【操作建议】主力参考13200-13600
碳酸锂：盘面剧烈波动，情绪整体回落
【现货】截至11月14日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.9万元/吨，环比上涨750元/吨，工业级碳酸锂均价7.53万元/吨，环比上涨900元/吨；电碳和工碳价差缩至3700元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.72万元/吨，工业级氢氧化锂均价5.95万元/吨，环比均上涨100元/吨。昨日碳酸锂现货报价继续上涨，近期上游盐厂库存减少维持挺价，电碳主流升贴水区间基本稳定。
【供应】根据SMM，10月碳酸锂产量59665吨，环比增加2145吨，同比增长48%；其中，电池级碳酸锂产量40905吨，较上月增加2355吨，同比增加56%；工业级碳酸锂产量18760吨，较上月减少210吨，同比增加32%。截至11月7日，SMM碳酸锂周度产量13765吨，周度环比增加401吨。供给整体相对宽松，10月产量预计基本稳定有微增，近期供给的边际增量逐步缓和，近期周度产量数据基本企稳，上周数据小增。
【需求】近期碳酸锂需求端整体持稳，下游采买意愿较强，10月头部电池订单比较饱满，11月排产进一步超预期。近期电池端改善带动材料订单增加，下游抢装提前备库，后续需求端好转的持续性仍然有待验证。根据SMM， 10月碳酸锂需求量87951吨，较上月增加3173吨。9月碳酸锂月度出口量165.87吨，较上月继续减少69.15吨。
【库存】根据SMM，截至11月14日，样本周度库存总计109053吨 ，冶炼厂库存34152吨，下游库存29508吨，其他环节库存45393吨；SMM样10月度总库存为71826吨，其中样本冶炼厂库存为40451吨，样本下游库存为31374吨。目前全环节库存总量已经明显有回落趋势，上周上下游库存继续消化，贸易其他环节补库，库存对基本面的压力已有缓和。
【逻辑】昨日碳酸锂盘面剧烈波动，早盘高开偏强震荡，午后大幅下探，截至收盘主力LC2501下跌3.91%至81000。消息面上，赣锋锂业（002460）控股子公司旗下的Goulamina锂辉石项目一期建设完成并开始试生产阶段，预计今年12月正式投产；澳大利亚锂矿公司Lake Resources出售非核心资产以推进Kachi项目。基本面来看，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增，上游厂商降低库存挺价意愿增加；近期澳矿三季报陆续发布，部分矿山下调中期的产量指引，更多影响中期预期。下游排产持续超预期改善，11月磷酸铁锂排产预计环比增加，政策利好及提前备库带动电池厂排产好转，头部订单饱和。库存已经连续十二周回落，下游补库量增加，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力缓和。短期而言，盘面向上突破失败情绪整体回落，基本面边际好转超预期强劲需求对碳酸锂市场形成支撑，但从平衡上看供给仍偏宽松，反弹后也有产业套保压力。目前市场分歧较大，短期多空博弈加剧，盘面可能放大波动，主力关注8万附近支撑力度。
【操作建议】主力关注8万附近支撑力度
【短期观点】多空博弈加剧，盘面可能放大波动
钢材：产量维稳，延续去库，螺纹和热卷关注3300和3450一线支撑
华东螺纹指导价-30至3480元每吨，实际成交价-20元至3320元每吨，主力合约贴水实际成交价7元每吨，华东热卷-30至3450元每吨，主力合约升水现货34元。
钢厂开工率下降，但产能利用率微幅上升，铁元素产量持稳。其中铁水环比+1.9万吨至235.94万吨。废钢日耗-1.9万吨至51.9万吨。五大材本期产量微幅下降：螺纹钢+0.23万吨至233.94万吨，螺纹钢产量持稳。热卷产量-3万吨至308.5万吨。五大品种产量环比+0.09万吨至861.6万吨。
五大材表需高位维稳。螺纹表需环比+2.3万吨至230.84万吨；热卷表需环比-1.5万吨至317.5万吨。五大品种总表需-1万吨至876.6万吨。
五大材库存延续去库，环比-15万吨至1203.8万吨。螺纹钢库存+3万吨至445.5万吨，热卷库存-9万吨至322.3万吨。螺纹钢和热卷库存分化，螺纹在高产量下提早累库，但累库幅度不大，热卷低产延续去库。
价格延续弱势，夜盘价格再次下跌。昨日数据显示铁元素产量高位维稳，库存延续去库，短期低库存结构不改，但需求预期依然偏弱，价格趋弱震荡。操作上多单回避，螺纹和热卷关注3300和3450一线支撑。
u铁矿石：港库高企，需求端有季节性走弱预期，价格承压运行
现货价格小幅下跌。日照港（600017）PB粉-5至751元/吨，巴混粉-5至758元/吨。
夜盘基差小幅走强。PB粉和巴混粉仓单成本分别为795.3元和776.1元。PB粉夜盘基差43.3元/吨左右。
铁水产量结束连续两周的下降，环比+1.88至235.94万吨，高炉产能利用率+0.71至88.58%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有小幅下降预期，后市持续关注实际复产高度。
供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港小幅上升，45港到港量环比+64.3至2327万吨；发运量环比-134.3至3020.7万吨，主流与非主流矿发运均环比下降，其中澳巴-29至2644万吨，其他非主流国家-105至377万吨。
截至11月14日，45港库存1.528亿吨，环比周一+92.9万吨，环比上周四+11.5万吨；钢厂进口矿库存环比-76.8至9053.7万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。
港库高企，需求端有季节性走弱预期，价格承压运行。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂去库，港口小幅累库。供应来看，本周到港量小幅上升，考虑到近期海外发运季节性走弱，预计后期到港量中枢有小幅下移预期；但12月海外发运量有季末冲量预期，全年发运增量有望维持。需求来看，铁水产量结束连续两周的下降，环比-1.88至235.94万吨，考虑到SMM数据预期未来几周铁水产量小幅下降，需求端有季节性走弱预期。库存来看，45港1.528亿吨，厂库9053.7万吨，后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材增产去库，数据中性，考虑到钢材整体产量与库存处在近几年偏低水平，黑色产业端矛盾不明显。随着黑色金属进入传统淡季，需求见顶下港库维持高位运行，近月合约交易弱现实，远月合约博弈明年宏观与需求预期，操作上，1-5反套持有。
焦炭：短期回归基本面逻辑，但宏观仍有较大影响
截至11月14日，主力合约收盘1917元，环比-20。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1610元，环比持平，日照准一级冶金焦报1710元，环比-10。日照港仓单1898元，期货升水19元。
截至11月14日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利36元，利润周环比-21，其中，山西准一级焦平均盈利48元（-17），山东准一级焦平均盈利87元（-28），内蒙二级焦平均盈利-35元（-30），河北准一级焦平均盈利83元（-23）。
截至11月14日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.1万吨，周环比-0.3。总产量预估-0.4至116.5万吨。焦企产量小幅下降。
截至11月14日，247家钢厂日均铁水235.9万吨，周环比+1.9，折算焦炭需求120.5万吨，日均供需差环比-1.3。焦炭供需缺口扩大。
截至11月14日，焦炭总库存856.8万吨，周环比-12.4，其中，全样本独立焦企焦炭库存77.3万吨，周环比-6.4，247家钢厂焦炭库存579万吨，周环比-2.5。港口库存200.5万吨，周环比-3.5。焦炭总库存环比回落。
焦炭市场平稳运行，当前铁水进一步回落，供给整体平稳，供需依旧偏宽松。受到宏观预期影响，盘面波动有所加大。展望后市，近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1830-1850元左右止盈。
焦煤：短期回归基本面逻辑，但宏观仍有较大影响
截至11月14日，主力合约收盘价报1269元，环比-18，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比持平，期货贴水181元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1348元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1354元，环比持平，期货贴水（蒙3）79元，期货贴水（蒙5）85元。
截至11月14日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+6至916万吨，精煤产量周环比+4.3至466.9万吨。煤矿产量有所回升。
截至11月14日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.1万吨，周环比-0.3。总产量预估-0.4至116.5万吨。焦企产量小幅下降。
截至11月14日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+54.5至3574.1万吨。其中，523家矿山库存环比+16.3至538.5万吨，110家洗煤厂环比-3至79.5万吨，全样本焦化厂环比+0.6至904.3万吨，247家钢厂环比+4.9至746.1万吨，16港环比+18.1至974.5万吨，甘其毛都口岸环比+17.7至331.7万吨。
国内煤矿产量继续回升，蒙煤通关高位震荡，供给量整体有所增加，铁水继续回落。整体看焦煤基本面较弱，宽松格局难改，中长期看焦煤下行方向较为明确。近期宏观预期落空下，交易逻辑将重回基本面，但宏观影响尚未结束，叠加钢厂利润向好以及刚需补库支撑，短期下跌空间仍有限，建议短空为主，1200-1230元左右止盈。
动力煤：需求不足，煤价回落
截至11月14日，北方港口库存没有去化迹象，需求不足。CCI5500大卡指数报848，报价环比-2，CCI5000大卡报价747，报价环比-3。产地方面，受港口和大集团价格下调影响，拉煤车较少，少数价格承压，矿方多关注下游需求变化。汾渭内蒙5500指数报656，报价环比-1，大同5500报712，报价环比-2，榆林5800报730，报价环比持平。
截至11月7日，“三西”地区煤矿产量1219万吨，周环比+1.2，其中山西地区产量294万吨，周环比+0.6，陕西地区产量370万吨，周环比-0.3，内蒙产量5534万吨，周环比+0.9。月初部分产能完成煤矿恢复正常产销，加之少数煤矿倒工作面和检修等影响，主产地煤矿产能小幅提升。
截至11月7日，汾渭大样本煤矿库存320万吨，周环比-0.4。山西地区库存87.2万吨，周环比-0.5。陕西库存79.7万吨，周环比-0.5。内蒙古库存153.1万吨，周环比+0.6。
截至11月6日，北方五港库存周环比+62.1至1750.2万吨，广州港（601228）煤炭库存283.5万吨，周环比+6.8，江内六港煤炭库存616万吨，周环比-22。沿海八省日耗174.5万吨，周环比-1.8，库存3502.8万吨，周环比+51.5，平均可用天20.1天，周环比+0.5。内陆十七省日耗325.6万吨，周环比+5，库存9813.5万吨，周环比+71.3，可用天数30.1天，周环比-0.3。
动力煤市场平稳运行，主产区市场以及港口市场小幅调整，进口煤整体维稳。港口发运持续提升，但调出量偏少，库存快速积累。当前非电企业仍处于淡季，需求不强，非电企业刚需采购为主，综合影响煤炭价格支撑偏弱。北方开始供暖，民用需求和电力需求都将出现增长，预计短期煤价震荡为主。
硅铁：主流钢招跌价，供应压力依旧存在
昨日硅铁主力合约下跌0.76%（-48），收于6352元/吨，主力合约持仓增1279手。仓单方面，昨日硅铁6735张，较上一交易日增30张，有效预报342张，较上一交易日增45张。
主产区价格变动：内蒙6080（-）元/吨；宁夏6050（-）元/吨；青海6100（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6360（+10）元/吨；江苏72硅铁合格块6500（-）元/吨；天津72硅铁合格块6500（-60）元/吨。
兰炭市场持稳运行，榆林煤价窄幅震荡，部分煤种上探5-10元/吨，神府小料价格在860-1100元/吨。本周全国135家兰炭企业产能利用率44.95%，环比增0.83个百分点；日均产量16.82万吨，环比增0.31万吨；兰炭库存 65.55万吨，环比减4.41万吨；原料煤库存159.83万吨，环比增0.68万吨。
内蒙即期生产成本6064.5（-）元/吨，青海即期生产成本6129.5（-）元/吨，宁夏即期生产成本6120.5（-）元/吨。内蒙即期利润15.5（-）元/吨，宁夏即期利润-70.5（-）元/吨。
本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.89%，较上期增0.11%；日均产量16685吨，较上期增100吨。周度产量11.68万吨。
五大钢种硅铁周度需求20474.4吨，环比上周降2.29%。五大材总产量861.58万吨，环比增0.09万吨；总库存1203.79万吨，环比减15万吨，其中社会库存812.66万吨，环比减7.26万吨，厂内库存391.13万吨，环比减7.74万吨；表需876.58万吨，环比减1.02万吨。
金属镁价格弱势运行，下游按需采购，压价心态强，成交清淡，供需矛盾依旧凸出。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16800-16900元/吨左右，主流成交价格16800-16900元/吨，市场低价货源比较有限。
昨日硅铁盘面震荡下行，弱现实与预期持续博弈。现货方面，成交价低位，部分厂家库存偏低，惜售心态较强。钢招陆续进场，河钢采购环比减量，南钢亦压价，主流钢招跌价为主。宁夏72硅铁标块报价6000-6100元/吨，陕西75硅铁自然块6700-6800元/吨。基本面来看，硅铁供应持稳。受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍保有一定利润，预计短期厂家复产动力转弱。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，国外出口订单仍以压价为主，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修。硅铁出口利润环比收缩，近期由于国内硅铁价格反弹，国内出口优势回落。不锈钢需求维持韧性。整体硅铁非钢需求边际走弱为主。成本端，兰炭价格持稳，甘肃部分厂家电价上调1分/度，青海下降1.5分/度。展望后市，短期硅铁基本面暂无重大矛盾，整体呈现供平需减态势。短期政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，硅铁价格宽幅震荡为主。
锰硅：复产延续，锰矿需求好转
昨日锰硅主力合约下跌1.26%（-80），收于6256元/吨，主力合约持仓减5081手。仓单方面，昨日硅锰45097张，较上一交易日增161张。有效预报3443张，较上一交易日增653张。
现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6050（-）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5930（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨。
内蒙成本5955.6（-37.1）元/吨，广西生产成本6853.8（-12.3）元/吨，内蒙生产利润94.4（-）元/吨。
昨日锰矿市场进入盘整阶段，成交相对较少。受人民币贬值影响，贸易商低价出货意愿较低。天津港（600717）半碳酸33元/吨度左右，加蓬38.5元/吨度左右，澳矿43-43.5元/吨度；钦州港交投氛围回落，成交出现松动，半碳酸32.5元/吨度左右，澳块价格43.5-44元/吨度，加蓬价格42元/吨度。
本期南非锰矿全球发运总量39.57万吨，较上周环比下降32.71%；澳大利亚锰矿发运总量3.17万吨，较上周环比下降21.77%；加蓬锰矿发运总量18.16万吨，较上周环比上升10.15%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.85万吨，较上周环比上升4%；澳大利亚锰矿8.53万吨，较上周环比上升 100%；加蓬锰矿25.6万吨，较上周环比上升185.82%。截至11月7日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为40.12万吨，其中南非到中国的海漂量为40.12万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。
库存方面，截至11月08日，中国主要港口锰矿库存653.6万吨，环比增29.4万吨；其中天津港561.3万吨，环比增15.8万吨，钦州港77.3万吨，环比增14.2万吨。
Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%，较上周减1.69%；日均产量27090吨，减110吨。周产量189630吨，环比上周减0.40%。
五大钢种硅锰周需求125236吨，环比上周减1.46%；日均铁水产量235.94万吨，环比增1.88万吨；高炉开工率82.08%，环比减0.21个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比增0.71个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比减2.16个百分点。
昨日锰硅震荡下行为主，弱现实与预期持续博弈。现货弱势下行，期现基差报价宁夏01-440，内蒙古01-410，南方钢招价格在6350-6420元/吨。基本面来看，受焦炭提降及锰硅现货小幅上涨的影响，锰硅产区利润有所修复，本周北方产区仍有复产，南方开工平稳。云南份额被北方产区抢占。整体来看，锰硅复产带动锰矿价格触底回升，正反馈形成，但复产高度预计有限。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，炼钢需求阶段性见顶。锰矿方面，近期中高品溢价重新回升，加蓬受性价比回升的影响，入炉比例明显增加，南非矿相较于低品溢价有所走高。受南非、加蓬到港回落的影响，港口库存连续下滑，但整体绝对值仍处于历史同期高位。随着锰矿供应收缩，锰矿价格阶段性底部较为明确，后续价格弹性也将扩大。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，减产定价仍是主逻辑，成本端锰矿向上驱动力度有限。短期政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。
粕类：美豆油下跌拖累美豆，关注宏观方面影响
昨日沿海主流区域油厂报价下调20-30元/吨，天津3090元/吨跌30元/吨，山东3050元/吨跌10元/吨，江苏3050元/吨跌20元/吨，广东3050元/吨跌30元/吨。
全国主要油厂豆粕成交13.31万吨，较前一日增加8.91万吨，其中现货成交10.01万吨，远月基差成交3.3吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上调至60.36%。
美国全国油籽加工商协会(NOPA)周五发布报告之前，分析师表示，美国10月大豆压榨量或激增至历史高位，豆油库存在前一个月触及近10年低位之后增加。NOPA会员单位占到美国大豆加工量的约95%。根据对10位分析师的调查均值显示，美国10月大豆压榨量估计为1.96843亿蒲式耳。若预估准确，将比9月压榨量1.77320亿蒲式耳高出11.0%，较2023年10月压榨量增加3.7%，当时的压榨量为1.89774亿蒲式耳。
纽约州前国会议员Lee Zeldin预计将担任美国环境保护署署长，他被视为生物燃料行业的反对者。大豆在生物燃料行业有广泛应用，市场担心未来生物燃料行业的政策将损及美国国内大豆需求。
美国农业部（USDA）周四确认，民间出口商报告向未知目的地出口销售17.6万吨美国大豆，2024/25市场年度付运。
巴西国家作物机构Conab周四表示，巴西大豆产量预计将在2024/25年度达到1.6614亿吨，高于此前估计的1.6605亿吨。巴西2024/25年度豆粕产量预计为4,331万吨，此前预测为4,331万吨。巴西2024/25年度大豆出口预计为1.0547亿吨，而此前预测为1.0554亿吨。
市场担忧未来中美贸易问题影响美豆需求，叠加生柴政策存疑，美豆油大跌，美豆行情再度跌破1000美分。国内近期海关问题有所缓解，后续开机或重回高位，供应仍充裕。
短期继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，豆粕多单建议离场。
生猪：现货震荡偏弱，盘面有回归现货逻辑支撑
现货昨日偏弱调整，全国均价16.45元/公斤，较前一日下跌0.07元/公斤。其中河南均价为16.4元/公斤，较前一日持平;辽宁均价为16.35元/公斤，较前一日持平;四川均价为16.43元/公斤，较前一日持平;广东均价为17.55元/公斤，较前一日下跌0.2元/公斤。
Mysteel监测数据显示：
本周全国外三元生猪出栏均重为123.84公斤，较上周波动不大，环比增加0.01%，同比涨0.67%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.90%，较上周稳定。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.95%，较上周稳定。
本周屠宰开工率为29.26%，较上周上涨1.07个百分点，同比低1.47个百分点。本周国内重点屠宰企业鲜销率91.55%，较上周持平。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.09%，较上周微降0.05个百分点。
目前市场供应端有压力，集团场出栏较快，二育及散户近期也有增量出栏，需求尚未开启年底腌腊备货，行情仅有小幅的降温提振。11月行情存在一定压力，更长周期则关注集团年底出栏和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前盘面有向现货回归趋势，前期多单继续持有。
玉米：市场供应宽松，现货价格继续磨底
11月14日，现货企稳，东北三省及内蒙主流报价1900-2040元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；华北黄淮主流报价2040-2100元/吨，局部较昨日上涨10-30元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2090-2100元/吨，较昨日上涨10元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2090-2100元/吨，较昨日上涨10元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2250元/吨，较昨日下跌10元/吨。东北港口一等玉米装箱进港2120-2140元/吨，二等玉米平仓2140-2160元/吨，部分较昨日持平。
据Mysteel 农产品调研显示，全国96家主要玉米深加工厂家2024年第46周（截至11月13日），加工企业玉米库存总量356.3万吨，较上周增加6.49%。
根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至11月14日，全国饲料企业平均库存29.14天，较上周增加0.58天，环比上涨2.02%，同比下跌3.22%。
目前东北新粮陆续上市，市场供应增加；华北基层购销清淡，但上量减少，价格略有回暖。现货供需宽松，但替代及进口在4季度都将明显转弱，叠加今年减产，盘面价格在2150成本支撑较强。整体来看，市场环境对玉米价格有支撑，但短时间有上量利空发酵，前期多单谨慎持有。
洲际交易所（ICE）原糖期货周四收涨，在上日触及近两个月低点后，市场出现逢低承接买盘，但美元走强继续施压糖价。近日巴西降雨改善下个榨季产量前景，巴西十月份出口 372.93 万吨，同比增加 85.15 万吨，整体来看，原糖继续冲高动能不足，维持高位震荡格局，承压24美分/磅。国内结转库存量偏低为当前国内现货价格提供了支撑。与此同时，新榨季已在国内启动，新糖的报价低于陈糖。鉴于供应预期增加的形势，国内期货市场面临着一定的上涨压力，整体来看，短期内郑糖盘面保持高位震荡，但中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。
巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，10月下半月巴西中南部地区的糖产量达到178.5万吨，上年同期为235.8万吨。甘蔗压榨量为2716.7万吨，去年同期为3465.9万吨。乙醇产量为16.41亿升，上年同期为17.88亿升。甘蔗含糖量为149.48公斤/吨，上年同期为146.14公斤/吨。46.12%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.85%。
洲际交易所(ICE)棉花期货周四收跌，受到美元走强打压，同时交易商正在等待美国农业部周度出口销售数据的出炉，前期宏观乐观情绪使得郑棉重心逐步上移，不过目前产业需求暂一般，纺企、织厂成品库存仍在累积，不过目前库存压力暂不大，关注后期春节前下游需求能否边际好转，郑棉上行套保压力或逐步增加。郑棉继续上行需产业边际好转带来助力。综上，短期棉价或区间震荡，关注国内宏观变化及是否如市场预期。
USDA： 截止11月3号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为63%；去年同期水平为55%，较去年同期快约8个百分点；环比上周上升11个百分点，比近五年同期平均水平高9个百分点。
根据美国农业部的统计，截至2024年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为124万吨，占年美棉产量预估值的40.1%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。
USDA：截止10月31日当周，2024/25美陆地棉周度签约5.19万吨，周增21%，同比下降42%，较前四周平均水平增51%；其中巴基斯坦签约1.64万吨，越南签约1.63万吨，中国签约0.85万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.31万吨，周增9%，同比上升61%，较前四周平均水平增51%，其中巴基斯坦装运1.14万吨，越南装运0.48万吨。
截至11月14日，郑棉注册仓单2421张，较上一交易日减少23张；有效预报402张，仓单及预报总量2823张，折合棉花11.29万吨。
11月14日，全国3128皮棉到厂均价15262元/吨，跌37元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22080元/吨，稳定；纺纱利润为291.8元/吨，涨40.7元/吨；原料棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润增加。
鸡蛋：淡季现货下跌幅度不及预期，关注后市库存需求情况
11月14日，全国鸡蛋价格多数走稳，个别地区稍弱，主产区鸡蛋均价为4.42元/斤，较昨日价格下滑0.04元/斤。货源供应正常，市场走货速度一般，局部偏慢。
多数市场鸡蛋供应量基本正常，养殖单位普遍无多余货源，供应量维持稳定。
进入消费淡季，多数环节采购量一般，个别环节暂缓采购计划，终端消化速度平平。
目前全国鸡蛋供应量基本稳定，需求量稳中缓慢减少，市场供需大致平衡，预计本周全国鸡蛋价格或多数时间稳定，少数时间小幅下跌。
油脂：棕榈油下跌之后迎来调整
大连豆油期货低开震荡，盘面在昨日低位附近窄幅震荡。今日CBOT大豆与豆油电子盘均止跌调整，BMD棕油也在昨日盘面运行的低位附近震荡，影响国内油脂市场。连豆油之前下跌了三个工作日，自9000元附近下跌至8300元附近，下跌700元左右，跌幅近8%，有技术性调整的要求。主力1月合约报8320元，较昨日收盘价上涨28元。现货随盘小幅上涨，现货基差报价以稳为主，局部地区小幅上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8510元/吨，较昨日上涨30元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+190。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10060元/吨，较昨日上涨130元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+150。
马来西亚棕榈油总署（MPOB）周一公布的数据显示，截至10月底，马来西亚棕榈油库存较上月下降6.32%，至188万吨，为三个月来首次下降；当月该国毛棕榈油产量也下降1.35%，至180万吨，而棕榈油出口增长11.07%，至173万吨。
船货检验机构SGS发布的数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为365,121吨，较上月同期的440,217吨下滑17.1%。其中对中国出口5.23万吨，较上月同期的1.28万吨增长明显。
马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.49%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.55%，出油率（OER）环比增加0.2%。
市场传言印尼可能推迟实施B40，棕榈油期价一度下跌3.6%。不过随后印尼政府重申将在2025年1月实施B40生物柴油掺混计划，作为新政府“速赢”计划的一部分，这有助于棕榈油期价从盘中低点反弹。
此前棕榈油期货曾连续多日飙升，本周初曾升至5200令吉以上的两年多高点，相对竞争对手的溢价也急剧扩大，这可能削弱价格敏感买家的需求；北半球冬季期间棕榈油需求也通常季节性放慢。周一出台的棕榈油出口数据也印证了对需求放慢的担忧。
棕榈油方面，船运调查机构表示，11月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.6%到15.8%。北半球冬季将至，棕油需求也会季节性减少，拖累行情。不过，棕油已经进入季节性减产季，并且因棕榈树老化，单产预计会更低，另外印尼政府重申将在2025年1月实施B40生物柴油掺混计划，这抑制了棕油期货的跌幅，盘面进一步下跌的可能性不大。国内方面，国内棕油供应在减少，并且，现在国内棕油价格过高，主要港口的豆棕价差高达1340-1770元，现在棕油只剩下刚需。国内棕油进口利润倒挂，根据计算，11月船期的棕油盘面理论利润为-1090元左右，现货理论利润为-691元。这抑制了进口商的进口热情，国内棕油库存仍有下降可能。豆油方面，美国当选总统特朗普选择前国会议员李.泽尔丁担任美国环境保护署(EPA)新任负责人。交易员认为泽尔丁对生物燃料行业持怀疑态度，之前反对生物燃料，作为生物燃料的原料，美国豆油需求或许会减少。国内方面，近期工厂执行合同，且开机率并不高，因此工厂豆油库存仍有减少可能，这对行情形成支撑。船期统计显示11月大豆进口在800万吨附近，并且，大豆到港之后还需20天才会进厂，因此短期内工厂开机率不会太高。预计基差报价以稳为主。
花生：市场价格弱稳运行
国内花生价格稳中有跌，价格波动幅度有限，整体弱势平稳运行，局部偏弱 。目前河南白沙通货米报价4.33-4.40元/斤，大花生通货米报价4.15-4.20元/斤左右。辽宁产区白沙通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23入市成交，通货米报价4.20-4.25元/斤，上货量有限。
国内一级普通花生油报价14100元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。
目前来看，国内花生市场价格平稳偏弱运行，局部地区根据购销量小幅下调，市场观望情绪浓厚；不过在旺季刚性需求支撑下，花生价格底部存在较强支撑。短期花生价格维持区间震荡，高价谨慎采购 ，花生价格或将维持震荡运行。
阿克苏、阿拉尔地区下树进展在6成左右，喀什地区下树在3成左右，已下树枣果陆续堆积到晒场，从目前下树货源来看质量参差不齐，同地区价格质量悬殊较大，枣商及企业挑选拿货根据质量不同参考成交区间5.00-7.00元/公斤，且末地区成交价格在5.50-7.00元/公斤，若羌地区成交价格在7.00-9.00元/公斤，成交价格略有松动，跟进产区下树进展及收购价格变化。
河北崔尔庄红枣市场大小车到货十余车，受天气影响出摊受限，市场交投氛围清淡成交以冷库为主。广东如意坊市场今日到货4车，以新疆来货为主，参考到货质量不错的特级12.20-12.50元/公斤，一级11.00元/公斤，部分新货特级11.70元/公斤，客商挑选拿货陈货较受青睐，市场整体成交在2车左右。
新疆灰枣进入下树阶段，新季回货加工后市场接受度一般，前期采购成本较高产销区存在倒挂现象，停车区供货持续，客商采购积极性一般，预计短期内现货价格以稳为主。
苹果：西部价格暂稳
栖霞产区地面货源交易基本结束，冷库中看货询价陆续开始，目前交易多以三级、统货居多，走货速度一般。库存纸袋晚富士80#价格在3.50-4.20元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.30-3.30元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.20元/斤。沂源产区晚富士入库基本结束，零星冷库交易已经开始，客商拿货积极性一般，成交以质论价。零星75起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。
洛川产区晚富士交易略显清淡，客商拿货积极性减弱，基本以观望居多，成交价格相对稳定。目前库存70#以上纸袋晚富士好统货价格3.30-3.50元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区晚富士走货速度不快，冷库中客商采购积极性不高，行情稍显清淡，价格大体稳定。当前晚富士75#起步统货价格在3.20元/斤左右，半商品75#以上3.50-3.80元/斤。
陕西、甘肃产区库存苹果交易相对稳定，客商看货采购积极性一般，观望情绪升温，走货速度不快，价格基本稳定。山东产区冷库交易已经陆续开始，目前报价基本流出，以少量客商发市场以及调货囤货为主，三级，小果交易居多。
原油：供应宽松格局下，油价上行动力依然欠佳
截至11月15日，美国汽油库存下降提振市场信心，国际油价上涨，但国际能源署预计明年供应过剩叠加美元走强、抑制涨幅。NYMEX原油期货12合约68.70涨0.27美元/桶，环比+0.39%；ICE布油期货01合约72.56涨0.28美元/桶，环比+0.39%。中国INE原油期货主力合约2501跌3.5至519.2元/桶，夜盘涨3.0至522.2元/桶。
美国能源信息署数据显示，截止2024年11月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.17537亿桶，比前一周增长265.6万桶；美国商业原油库存量4.29747亿桶，比前一周增长208.9万桶；美国汽油库存总量2.06873亿桶，比前一周下降440.6万桶；馏分油库存量为1.14415亿桶，比前一周下降139.4万桶。原油库存比去年同期低2.19%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期低4.08%；比过去五年同期低4%；馏份油库存比去年同期高7.35%，比过去五年同期低5%。
在欧佩克周二发布11月份《石油市场月度报告》后，美国能源信息署周三发布11月份《短期能源展望》，该报告称,今年美国和全球石油产量均有望略高于此前的预测,至纪录新高。今年石油供应激增的同时遭遇了需求增长疲软,拖累国际油价跌至2021年以来最低水平,尽管来自欧佩克及其减产同盟国大幅减产。但是美国能源信息署报告预测的全球石油需求与上次报告一致。
美国能源信息署预测，今年美国石油日均需求2.030万桶，与上次报告一致；预计2025年美国石油日均需求2.050万桶。预计2024年全球石油日均需求1.031亿桶,与上月报告预测一致，预计2025年全球石油日均需求1.044亿桶，略高于上月预估的日均1.043亿桶。
美国新一届政府的外交政策可能会采取对伊朗的新一轮制裁，可能会使全球原油供应减少约130万桶/日。
供应方面，尽管欧佩克及其减产同盟国持续减产，但全球石油供应仍创历史新高，特别是美国原油产量维持高位且预计将进一步增加，这在一定程度上压低了油价。并且近期美国原油产量虽有小幅下降，但整体维持在高位，加之利比亚石油重返市场，使得10月份全球石油日均供应量达到1.029亿桶，同比增加29万桶。需求方面，欧佩克连续第四个月下调全球石油需求增长预测，国际能源署也预计2024年和2025年全球石油需求增长有限，主要受到疫情后需求释放结束、全球经济疲软和清洁能源技术应用的影响。然而，短期内成品油需求，尤其是美国汽油需求依然强劲，支撑了市场。宏观因素方面，美元汇率上涨至近七周高点，进一步压制了油价，同时美国CPI回升和核心通胀坚挺，反映出美联储对降息节奏的分歧，增加了市场的不确定性。但整体来看，长期宽松和宏观不确定性仍给市场带来压力，预计WTI短期运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[505,555]，仅供参考。
尿素:基本面数据偏空，市场行情回温仍需时间
国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1800(0)，基差20(15)；山东市场主流价1805(-5)，基差25(10)；山西市场主流价1750(10)，基差-30(25)；河北市场主流价1820(0)，基差40(15)；江苏市场主流价1820(-10)，基差40(5)；
综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，四季度尿素市场供应预计将因环保限产和错峰停产的影响，在11月下旬开始减少，至12月中旬降至较低水平，并将持续到次年1月，预计湖北、山西部分检修装置计划恢复，山西部分装置计划检修，日产量维持18万吨以上；2.在需求方面，复合肥方面，国内复合肥市场冬储预收推进，部分检修产线恢复生产。随着预收跟进，肥企按单生产。胶合板方面，胶合板厂维持刚需采买，整体需求增加有限。农业需求方面，暂无直接农需使用，淡季储备随行就市跟进；3.库存方面，国内尿素企业总库存量预计在138-142万吨附近，较本周窄幅波动，大概率小涨为主。东北采购有增加趋势，复合肥开工率提高，局部环保预警结束，出货或小幅好转；4.成本方面，天然气方面，天然气价格稳中上涨，气头装置成本压力增加。煤炭方面，主流煤企坑口产量稳中有增，部分地方矿井月内有增产，坑口原煤资源释放相对充足，预计下周无烟煤矿开工维持高位水平，无烟煤市场供应维持充足态势，煤价或延续承压，尿素成本支撑重心下移。
1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+冬储预期+装置检修预期；2. 根据隆众的统计口径，三聚氰胺市场供应虽有所增加，但整体增幅有限，因山西、河北地区产能利用率低，加上河南部分地区装置停车，故企业挺价意愿较强，价格跌速较缓。此外，新疆和西南地区供应量增加，而下游需求未见明显改善，市场需求低迷，终端采购意愿不强，整体交投氛围偏淡，厂家库存压力增大，导致价格继续承压下行。
单边以波段思路为主，多单布局需要跟随基本面改善节奏，短期波动区间给到[1780,1860]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。
PX：自身驱动不足，PX跟随油价波动
11月14日，亚洲PX价格震荡下跌。上午PX商谈一般，纸货1月在839，5月在866卖盘报价。下午PX商谈价格偏弱，实货1月在819，2月在831均有卖盘报价。尾盘石脑油价格下跌，12月MOPJ目前估价在628美元/吨CFR。PX价格下跌，一单1月亚洲现货在817成交。尾盘实货12月在828卖盘报价，1月在800/819商谈。PX估价在814美元/吨，较昨日下跌7美元。（单位：美元/吨）
11月14日，亚洲PX下跌7美元/吨至814美元/吨，折合人民币现货价格6832元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN至187美元/吨附近。
供应：上周亚洲及国内PX开工继续小幅下降。目前国内PX负荷至78.9%（-0.7%），亚洲PX负荷至73.5% （-0.4%）。
需求：本周虹港250万吨重启，威联250万吨按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负时间延长，至周四PTA负荷在81.1%（+0.3%）。
美元指数继续创新高，大宗商品仍承压。EIA月报下调2025年油价并上调需求增速预期，短期市场缺乏利好指引，油价维持震荡走势。尽管部分PX装置仍在检修，且当前下游PTA和聚酯开工均较高，11月PX供需预期偏紧，但目前PX现货供应宽松，且原料MX宽松格局以及油价支撑有限下，短期PX驱动有限，跟随油价震荡。策略上，短期PX01在6700-7100震荡，关注6700支撑，滚动做空为主；关注多PX05空原油套利机会。
11月14日，PTA期货震荡下跌，现货市场商谈氛围一般，主港现货基差偏稳。11月主港在01-70有成交，个别偏低01-77有成交，宁波货在01-75成交，价格商谈区间在4760~4805附近。12月中上主港在01-60附近有成交。主流现货基差在01-72。
11月14日，PTA现货加工费至363元/吨附近，TA2501盘面加工费452元/吨，TA2505盘面加工费357元/吨。
供应：本周虹港250万吨重启，威联250万吨按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负时间延长，至周四PTA负荷在81.1%（+0.3%）。
需求：本期一套长丝装置检修，一套瓶片装置减产，聚酯综合负荷回落至92.7%附近（-0.7%）。江浙终端开机率局部下降，加弹、织造、印染负荷分别为93%（+0%）、78%（-3%）、87%（-2%）。大选落地，市场对中远期坯布和成品出口预期下降，生产和备货上进一步谨慎；且目前国内气温仍偏高，部分冬季品销售乏力，高库存下部分工厂有减停产。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位，目前样本工厂备货集中在3-7天为主。
部分PTA装置检修叠加聚酯负荷继续超预期提升，11月PTA供需较预期有所修复。且随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA基差受到提振有所反弹。但PTA整体供需预期偏弱，且成本端支撑支撑有限，PTA反弹驱动不足，跟随成本端偏弱震荡。策略上，TA短期在4800-5100震荡，滚动做空为主；TA1-5逢高反套为主。
短纤：供需偏弱且成本端支撑有限，短纤短期震荡
11月14日，直纺涤短期货维持偏弱震荡，现货市场工厂报价维持，成交按单商谈。期现及贸易商商谈走货。直纺涤短销售整体较为清淡，截止下午3:00附近，平均产销40%，部分工厂产销：100%、30%、70%、40%、40%、80%、30%，10%，30%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7050-7150元/吨出厂或短送，福建7150~7200附近短送，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。
11月14日，短纤现货加工费至1437元/吨附近，PF2502盘面加工费1291元/吨。
供应：上周短纤工厂负荷提升至87.8%附近（+0.5%），接近年内最高位。
需求：下游涤纱维持商谈走货，销售疲软，累库。
目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂回升至年内偏高水平，但终端需求跟进有限，10月以来纱厂成品库存逐步回升。随着直纺涤短价格跌至低位，下游低位采购增加，目前下游原料储备偏高，纱厂追高意愿不足；且原料端支撑有限，预计短纤维持震荡走势。策略上，PF02关注7100压力，滚动做空为主；PF02盘面加工费逢高做缩。
11月14日，内盘方面，上游聚酯原料期货下跌，聚酯瓶片工厂报价多跟跌20-50元不等。日内聚酯瓶片市场交投气氛清淡，成交重心回落。11月交付订单主流成交在6100-6200元/吨出厂不等，局部略低6050-6080元/吨出厂，12-1月订单主流成交在6150-6200元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多下调5-10美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至805-830美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至805-830美元/吨FOB主港不等，个别略高，整体视量商谈优惠。
11月14日，瓶片现货加工费至537元/吨，PR2503盘面加工费460元/吨。
供应：周度开工率（按最高产量计算）为80.7%，环比持平。
库存：厂内库存可用天数20.57天，环比上期+0.93天。
目前瓶片开工率处于高位水平，尽管西南一年产180万吨聚酯瓶片大厂近期减产，涉及产能30万吨，但瓶片工厂11月检修较少，预计11月供应仍维持高位，另外国内需求进入传统淡季，软饮料行业多在此期间检修，终端需求或明显减少，瓶片季节性累库。估值方面，供需弱预期下，加工费整体水平偏低，且现货加工费有向盘面加工费收敛的趋势，即500元/吨以下的低位水平，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需预期偏弱，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，关注PR2503在6400以上逢高做空机会；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。
乙二醇：港口库存不高，但开工率回升，乙二醇上方承压
11月14日，乙二醇价格重心偏弱整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货主流成交在01合约升水35-39元/吨附近，场内买盘跟进一般。美金方面，乙二醇外盘重心小幅走弱，市场商谈一般，近期到港船货商谈在531-535美元/吨附近，场内交投偏弱，另外，部分12月台湾货仍有报盘，供应商意向偏高在542附近。
供应：乙二醇整体开工71.03%（+3.63%），其中煤制乙二醇开工70.47%（+9.92%）。
库存：华东主港地区MEG港口库存约60.5万吨附近，环比上期+3.4万吨。
需求：本期一套长丝装置检修，一套瓶片装置减产，聚酯综合负荷回落至92.7%附近（-0.7%）。江浙终端开机率局部下降，加弹、织造、印染负荷分别为93%（+0%）、78%（-3%）、87%（-2%）。大选落地，市场对中远期坯布和成品出口预期下降，生产和备货上进一步谨慎；且目前国内气温仍偏高，部分冬季品销售乏力，高库存下部分工厂有减停产。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位，目前样本工厂备货集中在3-7天为主。
短期港口库存大幅累库概率较低，对乙二醇形成支撑，然而由于本周新疆天业（600075）提负、华谊、阳煤出料，后续国产量将陆续增加，且下游逐步进入淡季，另外前期沙特装置重启，使得进口预期小幅上修，11月乙二醇供需平衡附近，12月累库预期，叠加原油上行驱动有限，压制乙二醇上涨高度。因此，乙二醇上方承压。策略上，单边方面，EG01关注4700压力，考虑卖出EG2501行权价不低于4800的看涨期权；套利方面，EG1-5逢高反套。
烧碱：中期或边际转弱，关注现货表现
PVC：强预期弱现实下博弈估值，盘面低位运行
国内液碱市场成交氛围尚可，多数地区价格稳定，山东32%液碱价格稳中有降，河北32%液碱价格稳中有涨，其他地区价格稳定为主。山东地区氧化铝需求支撑尚可，非铝下游接货情况一般，鲁西、西南区域部分氯碱企业为防止库存累积，下调32%液碱价格，32%液碱市场价格稳中有降，50%液碱价格持稳。山东32%离子膜碱市场主流价格985-1055元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1590-1620元/吨。
国内PVC粉市场价格走低，贸易商一口价报盘跟跌，点价货源价格优势扩大，实单主要集中在区间低价。下游采购积极性较低，多数暂时观望，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5150-5280元/吨，华南主流现汇自提5200-5280元/吨，河北现汇送到5080-5110元/吨，山东现汇送到5130-5220元/吨。
开工：截至11月14日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率87.96%，环比下降0.53个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在87.56%，环比提升降约3个百分点。
库存：截至11月14日，华东样本企业32%液碱库存14.2万吨，较上期下降5.3%。山东样本企业32%液碱库存2.52万吨，较上期减少12.8%。
开工：截至11月14日，PVC粉整体开工负荷率为78.27%，环比提升1.00个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为76.70%，乙烯法PVC粉开工负荷率为82.71%。
库存：截至11月14日，PVC社会库存样本环比增加增加0.5%至48.02万吨，同比增加12.35%；其中华东地区在42.67万吨，华南地区在5.35万吨。
烧碱开工周度环比回升当前处于高位，主产区部分大厂临停检修后重启，山东区域开工回升3个百分点至87.5%。库存看周度环比去库，山东区域降至低位，供应压力暂有限。下游氧化铝端在高利润下积极性较高，但近期开工回落对烧碱需求支撑转弱；中期看氧化铝开工偏高下进一步提负受制于铝土矿，且在四季度季节性检修频繁叠加环保政策下开工或有扰动。非铝对高价已有抵触，印染化纤逐步转弱驱动向下。至月底烧碱现货高位维持，中期矛盾或逐步积累，高空思路参与。
基本面看，PVC当前开工季节性偏低但四季度中后段大概率提升至偏高水平，而需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格上提，但年底BIS认证再度到期受船期影响预计印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下预计低位运行，思路上逢高空参与，上方阻力暂看5800。需关注宏观政策超预期的影响。
苯乙烯：苯乙烯低库存下供需驱动有限，原料端走势反复予以扰动
华东市场苯乙烯走势疲软，至收盘现货8640-8720，11月下8680-8730，12月下8430-8500，单位：元/吨。美金市场报盘稀少，11月装船货1020对1050 LC90 ，单位：美元/吨。
纯苯市场价格偏弱整理，截止收盘江苏港口11月下商谈7150/7180元/吨，12月下商谈7190/7230元/吨，1月7230/7260元/吨。收盘FOB韩国1月一单成交在872美元/吨。
苯乙烯供应：截至11月14日，苯乙烯工厂整体产量在30.58万吨，较上期涨0.21万吨，环比+0.69%；工厂产能利用率68.33%，环比+0.47%。
苯乙烯下游：截至11月14日，EPS产能利用率52.98%，环比-1.78%；PS产能利用率60.65%，环比+1.36%；ABS产能利用率73.3%，环比+1%。
苯乙烯库存：截11月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.25万吨，较上周期增0.64万吨，幅度增24.52%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据降0.6万吨，环比-46.15%。
纯苯库存：截至11月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.5万吨，较上期库存10.1万吨上升0.4万吨，环比上升3.96%；较去年同期库存1.98万吨上升8.52万吨，同比上升430.3%。
纯苯昨日偏弱整理，日内原油及苯乙烯期货盘面下跌影响，纯苯商谈重心跟随转弱，同时近期几套停车装置恢复重启对市场心态略有影响，不过亚美窗口开启也为纯苯美金低价提供支撑。苯乙烯方面，新一期港口库存在到港微增下环比小幅累库。供应端11月新增检修有限；且当前在生产利润偏高下或刺激积极性。下游3S整体看利润仍偏低、采买谨慎，高价订单跟进不足，行业开工未见明显好转下对苯乙烯价格难形成有效驱动。综上11月苯乙烯自身供需或边际转弱但库存低位下驱动有限。苯乙烯中期思路逢高空参与，上方阻力位暂看8600一线。
甲醇:现实有改善，价格支撑强化
据卓创资讯（301299），截至11.14日，内蒙北线现货1980(+0)元/吨，太仓现货2470(-10)元/吨。
截至11.14日，甲醇MA2501合约收盘2483，01基差-13。
短期基本面变化不大，大部分企业库存降库至低位，港口持货商捂货惜售、预期后续进口缩减，内地市场现实改善、港口等待去库，盘面围绕预期定价，继续关注海内外装置运行和库存去化进展，维持多配思路。
做缩MTO利润(多MA空PP 2505)头寸持有
LLDPE: 装置检修故障导致供应受限，关注供应边际变化
据卓创资讯，截至11.14日，华北LLDPE膜料现货低端价8400(+0)元/吨。
截至11.14日，塑料L2501收盘8317，01基差+83。
部分区域如华东标品供应略显紧张，盘面适度反弹修复基差，然下游跟涨乏力，新产能中石化英力士LLDPE、内蒙宝丰装置投产放量在即，整体来看短期基本面尚可、预期受新产能投产和需求季节性走弱而承压，短期反弹势头尚未结束。
短期偏强，关注反弹压力
PP: 短期矛盾不大，震荡走势
据卓创资讯，截至11.14日，华东PP拉丝料现货低端7440(+0)元/吨。
截至11.14日，聚丙烯PP2501收盘7432，01基差+8。
华南装置故障检修，厂家调涨价格，下游受制于订单转弱和利润疲软，对原料坚持随用随采，追涨意愿偏低，市场非标现货局部区域偏紧，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，建议反弹空配。
LPG: 新一轮降温来临，短期市场有支撑
据卓创资讯，截至11.14日，华南LPG民用气现货低端4750(-0)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4620(+0)元/吨。
截至11.14日，PG2412收盘4464，12合约基差+156。
现货弱稳、华东仍有供应压力，海外FEI因采货需求有限、价格偏弱且已倒挂产区CP价格，新一轮天气降温来临,预计北方燃烧需求改善，短期市场有支撑，倾向认为燃烧需求和进口缩减预期有望支撑市场。
多PG空PP2501(1:3配)
合成橡胶：丁二烯延续走弱，合成橡胶承压
截至11月14日，丁二烯山东市场价9700（-300）元/吨；丁二烯CIF中国价格1230（-30）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价14200（+0）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-1800（+250）元/吨，基差805(+175)元/吨。
10月，我国丁二烯产量为39.94万吨，环比+4.23%；我国顺丁橡胶产量为11.09万吨，较上月增加0.84万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5627万条，环比-0.6%，1-10月同比+7.49%；我国全钢胎产量为1054万条，环比-12.31%，1-10月同比-3.49 %。
截至11月7日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.7%，环比+0.3%；高顺顺丁橡胶行业开工率为65.2%，环比-1.4%；半钢胎样本厂家开工率为79.9%，环比+0.2%；全钢胎样本厂家开工率58.9%，环比-0.6%。
截至11月13日，丁二烯港口库存24600吨，较上期-3300吨，环比-11.83%；顺丁橡胶厂内库存为25250吨，较上期+1150吨，环比+4.77%；贸易商库存为2910吨，较上期+140吨，环比+5.05%。
隆众资讯11月14日报道：本周期国内丁二烯样本总库存环比下降4.42%。其中企业库存提升3.75%，市场成交气氛低迷，影响样本企业库存略有上升；港口库存环比下降11.83%，主要受部分船货到港延迟影响，但11月到港量预期仍居高位，且有部分贸易量在售。
11月14日，原料下跌，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收13395元/吨，跌幅0.89%（较前一日结算价）。成本端11月天津新装置已投产，且南京一套丁二烯氧化脱氢（长停）装置计划11月底重启，且东南亚乙烯裂解价差仍在300美元/吨附近，预计东南亚丁二烯供应充裕，或使中国丁二烯净进口量增加，因此，丁二烯供应充裕。供应端，随着丁二烯走弱，利润下移至下游，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应存提升预期，隆众资讯预估顺丁橡胶11月产量环比增加，增长至12万吨附近。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率仍偏低。替代品方面，泰国杯胶价格有所回落，泰混现货开始下跌，但青岛库存仍偏低，预计天然橡胶仍有支撑。总体来看，BR成本明显走弱，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，天然橡胶有所支撑，预计BR短期震荡偏弱。
BR2501空单继续持有
震荡偏弱
天然橡胶：港口库存持续累库，叠加宏观转弱，胶价偏弱震荡
【原料及现货】截至11月14日，杯胶57.95(-0.75)泰铢/千克，胶乳68.10（0）泰铢/千克，云南胶水16300（0），海南胶乳17400（-200）元/吨，全乳胶上海市场16750（-150）元/吨，青岛保税区泰标1940（-40)美元/吨，泰混16000（-250）元/吨。
【轮胎开工率】截至11月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.73%，环比-0.19个百分点，同比+0.85个百分点。本周半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，因目前雪地胎生产进入收尾期，模具调换导致部分企业产量小幅波动。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.25%，环比-0.61个百分点，同比-5.64个百分点。周内个别样本企业安排临时检修，另有部分企业根据自身出货情况适当调整排产，拖拽整体产能利用率小幅走低。
【资讯】据外媒报道，欧洲议会周四投票通过了将欧盟零毁林法规（EUDR）的实施推迟12个月，并通过了一系列修正案以削弱该法律。欧盟委员会上个月宣布计划将该法规的实施推迟一年，直到2025年12月。
【逻辑】供应方面，泰国降雨情况有所改善，成本支撑转弱。需求方面，半钢开工率高位波动，全钢企业根据自身库存情况灵活控产。库存方面，海外混合到港呈现增加态势，青岛混合胶库存延续累库，下游出货压力渐显，高价补货意愿较低。综上，混合到港增加持续累库，叠加宏观情绪转弱，胶价偏弱震荡，原料价格仍处于高位，对价格有一定支撑。关注后续原料旺产期表现，操作上暂观望。
【操作建议】暂观望
工业硅：现货企稳，主力合约回落，公告新增工业硅期货交割仓库存放地点以及厂库
【现货与期货价格】11月14日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11850元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价11300元/吨，环比不变。昆明、四川地区价格环比不变。SI2411收盘价为10025元/吨，上涨0.8%；SI2412收盘价为12405元/吨，回落85元/吨。
【供应】从供应角度来看，11月工业硅产量预计小幅回落，一方面西南部分企业计划停炉检修，另一方面可关注新增产能投放带来的产量增量。上周，三地总产量为4.87万吨，目前产量显著回落，西南地区企业减产明显。
【需求】从需求角度来看，多晶硅价格企稳，但因硅片产量下降，多晶硅在高库存的情况下，价格向下压力增加。从终端来看，四季度是传统的光伏项目装机旺季，集中式项目出货情况较好，分布式项目较为稳定，组件企业小幅涨价后整体价格稳定，11月预计排产环比下降0.6%，国内排产持平，海外排产小幅下降。有机硅需求走弱，铝合金和出口需求稳定。
【库存】社会库存和仓单下降，但交割库库存不变。据SMM，11月8日工业硅全国社会库存共计49.9万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库15.6万吨，较上周减少0.3万吨，社会交割仓库34.4万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比持平。11月14日仓单为53047手，折26.49万吨，小幅回落。
【逻辑】现货企稳，主力合约回落。昨日晚间广期所公告新增工业硅期货交割仓库存放地点34个以及厂库32个。从生产角度来看，重庆地区唯一一家在产工业硅企业停产，但预计影响较小。从需求端来看，光伏终端采购增加，电池片库存下降，专业化电池厂家库存总量下降至2GW以下。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。上周工业硅产量小幅下降，但需求端一是有机硅较弱，二是硅片减产后，多晶硅库存压力增加。从库存角度来看，11月工业硅期货仓单需集中注销，大量仓单将变成现货，进一步增加现货市场供应充裕度。未来新仓单注册增加也导致库存仓单持续增长，价格向下压力增加。从基本面看，在高供应的情况下，工业硅价格承压。后期可以关注多晶以及工业硅产量变化的情况，新仓单注册情况，以及11月仓单集中注销的影响。
【操作建议】目前库存仓单压力影响将增加，前期卖出期权平仓
纯碱：基本面压力仍存，库存仍存累库预期
玻璃：现货产销走弱，盘面趋弱
纯碱:
本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。
本周国内纯碱厂家总库存164.81万吨，较周一增加0.43万吨，涨幅0.26%。其中，轻质纯碱70.14万吨，环比减少0.66万吨，重质纯碱94.67万吨，环比增加1.09万吨。
玻璃:
全国浮法玻璃日产量为15.85万吨，比7日+0.57%。本周（20241108-1114）全国浮法玻璃产量110.55万吨，环比+0.01%，同比-8.4%。
截止到20241114，全国浮法玻璃样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。折库存天数22.2天，较上期-0.8天。
纯碱：受制于较大的供需压力和持续的累库格局，盘面整体压力较大，叠加人大会后宏观预期有一定降温，盘面走弱。从纯碱自身基本面来看，供需格局相较玻璃过剩更为明显，下游浮法玻璃和光伏玻璃产线减量明显，加剧了纯碱的过剩压力。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。因此纯碱后市关注重点为上游降负情况，短期盘面在宏观情绪带动下有一定多头情绪，预计依然是窄幅震荡格局，01震荡区间上沿1600附近可考虑短空操作。
玻璃：近期现货产销有一定走弱，前期中下游拿货后暂时补库动能降低，后市需要跟踪中下游拿货后的消化情况，以及终端需求能否看到实质好转。从产销来看各区域皆有环比走弱，预计后市期现商以消化自身库存为主，中下游拿货动力阶段性转弱。近日有部分产线复产点火，供应端总量环比回升。短期情绪驱动下盘面反复，预计现货价格后市承压，建议近月01合约在手空单可继续持有。
纯碱：震荡区间上沿1600附近短空
玻璃：空单持有
玻璃：中性偏空
